华福证券：给予神火股份买入评级，目标价位18.26元

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华福证券有限责任公司王保庆近期对神火股份进行研究并发布了研究报告《2023年中报点评：煤铝价格回落拖累公司业绩，云南神火复产有望修复下半年盈利》，本报告对神火股份给出买入评级，认为其目标价位为18.26元，当前股价为14.5元，预期上涨幅度为25.93%。

神火股份(000933)
投资要点：
事件：公司发布2023年半年报。2023H1公司实现营收191.09亿元，同比-11.72%；归母净利润27.39亿元，同比-39.59%。分季度看，2023Q2单季营收95.95亿元，同比-11.94%，环比+0.84%；归母净利润11.93亿元，同比-53.86%，环比-22.83%。
煤炭价格回落拖累公司业绩。量：梁北煤矿产能释放，煤炭产量379.9万吨，同比+64.9万吨/+20.6%，销量387.79万吨，同比+76.6万吨/+24.6%。价：2023年以来煤炭价格大幅下滑，23H1永城无烟精煤车板价均价为1176.94元/吨，同比-18.6%。利：2023H1公司煤炭板块实现毛利22.06亿元，同比-22.7%，毛利率49.84%，同比-7.5pct。
电解铝量减价跌，盈利空间下移。量：受云南限产影响，电解铝产量72.68万吨，同比-4.62万吨/-5.98%；销量73.23万吨，同比-3.67万吨/-4.77%。价：2023年铝价震荡运行，2023H1长江有色A00铝均价为18489元/吨，同比-2,914元/吨/-13.6%。利：2023H1公司电解铝板块实现毛利27.99亿元，同比-38.7%，毛利率23.04%，同比-8.5pct。
公司重视研发投入，研发费用大幅增加。公司2023H1发生期间费用10.69亿元，其中，研发费用4.43亿元，同比增加559.3%；财务费用1.58亿元，同比下降57.1%，主要系融资成本及融资规模均有所下降。
加速布局下游业务，切入电池铝箔快车道。为抓住电池铝箔发展机遇，神隆宝鼎二期6万吨新能源动力电池材料生产项目正在加速投建，目前首台轧机已开始安装，预计9月份开始带料调试，2024年2月份8台轧机全部完成调试，投产完毕后公司铝箔产能将达到14万吨。
盈利预测与投资建议：由于2023年上半年煤炭价格下跌较快，我们预计未来煤价将低位运行，故下调公司盈利预测，预计23-25年归母净利润为52.5/64.1/73.5亿元(前值82.0/102.8/98.2亿元)，给予目标价18.26元和“买入”评级。
风险提示：产能释放不及预期，下游需求不及预期，原材料和能源价格波动风险

证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，安信证券覃晶晶研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值高达98.01%，其预测2023年度归属净利润为盈利64.87亿，根据现价换算的预测PE为5.12。

最新盈利预测明细如下：

该股最近90天内共有10家机构给出评级，买入评级7家，增持评级3家；过去90天内机构目标均价为20.73。